Apalancament financer
Definició de palanquejament financer
L’apalancament financer és l’ús del deute per comprar més actius. Es fa servir palanquejament per augmentar el rendiment del patrimoni net. No obstant això, una quantitat excessiva de palanquejament financer augmenta el risc de fracàs, ja que es fa més difícil amortitzar el deute.
La fórmula del palanquejament financer es mesura com la proporció del deute total sobre el total d’actius. A mesura que augmenta la proporció de deute sobre actius, també augmenta la quantitat de palanquejament financer. L’apalancament financer és favorable quan els usos als quals es pot destinar el deute generen rendiments superiors a la despesa en interessos associada al deute. Moltes empreses utilitzen palanquejament financer en lloc d’adquirir més capital propi, cosa que podria reduir els beneficis per acció dels accionistes existents.
L’apalancament financer té dos avantatges principals:
Guanys millorats. L'apalancament financer pot permetre a una entitat guanyar una quantitat desproporcionada dels seus actius.
Tractament fiscal favorable. En moltes jurisdiccions fiscals, la despesa en interessos és deduïble per impostos, cosa que redueix el seu cost net per al prestatari.
No obstant això, el palanquejament financer també presenta la possibilitat de pèrdues desproporcionades, ja que l'import relacionat amb la despesa en interessos pot aclaparar el prestatari si no obté rendiments suficients per compensar la despesa en interessos. Aquest és un problema particular quan augmenten els tipus d’interès o disminueixen els rendiments dels actius.
Els canvis inusualment importants dels beneficis causats per una gran quantitat de palanquejament augmenten la volatilitat del preu de les accions d'una empresa. Això pot ser un problema a l’hora de comptabilitzar les opcions sobre accions emeses als empleats, ja que es considera que les accions altament volàtils són més valuoses i, per tant, creen una despesa de compensació més elevada que les accions menys volàtils.
L’apalancament financer és un enfocament especialment arriscat en un negoci cíclic o en el qual hi ha escasses barreres d’entrada, ja que és més probable que les vendes i els beneficis fluctuin considerablement d’any en any, augmentant el risc de fallida amb el pas del temps. Per contra, el palanquejament financer pot ser una alternativa acceptable quan una empresa es troba en una indústria amb nivells d’ingressos constants, grans reserves d’efectiu i altes barreres d’entrada, ja que les condicions operatives són prou estables per suportar una gran quantitat de palanquejament amb poca desavantatge.
Normalment hi ha una limitació natural en la quantitat de palanquejament financer, ja que és menys probable que els prestadors remetin fons addicionals a un prestatari que ja ha prestat una gran quantitat de deute.
En resum, el palanquejament financer pot obtenir rendiments excessius per als accionistes, però també presenta el risc de fallida directa si els fluxos de caixa cauen per sota de les expectatives.
Exemple d’apalancament financer
Able Company utilitza 1.000.000 de dòlars propis en efectiu per comprar una fàbrica, que genera beneficis anuals de 150.000 dòlars. La companyia no utilitza en absolut el palanquejament financer, ja que no va assumir cap deute per comprar la fàbrica.
Baker Company utilitza 100.000 dòlars propis en efectiu i un préstec de 900.000 dòlars per comprar una fàbrica similar, que també genera un benefici anual de 150.000 dòlars. Baker utilitza palanquejament financer per generar un benefici de 150.000 dòlars amb una inversió en efectiu de 100.000 dòlars, que suposa un retorn del 150% de la seva inversió.
La nova fàbrica de Baker té un mal any i genera una pèrdua de 300.000 dòlars, la qual cosa suposa el triple de la inversió original.
Termes similars
El palanquejament financer també es coneix com palanquejament, negociació de renda variable, palanquejament inversor i palanquejament operatiu.
