Com es calcula el VAN
L’anàlisi del valor actual net (VAN) és una manera de determinar el valor actual d’un flux de fluxos d’efectiu futurs. És una eina habitual en els pressupostos de capital per seleccionar els millors projectes de finançament. Per calcular el valor actual net, fem servir la fórmula següent:
NPV = X * [(1 + r) ^ n - 1] / [r * (1 + r) ^ n]
On:
X = La quantitat rebuda per període
n = El nombre de períodes
r = La taxa de rendiment
Com a exemple de com calcular el valor actual net, el director financer de Smith Company està interessat en el VAN associat a una instal·lació de producció que el CEO vol adquirir. A canvi d’un pagament inicial de 10 milions de dòlars, Smith hauria de rebre pagaments d’1,2 milions de dòlars al final de cadascun dels propers 15 anys. Smith té un cost corporatiu de capital del 9%. Per calcular el VAN, inserim la informació del flux de caixa a la fórmula del VAN:
1,200,000*((1+0.09)^15-1)/(0.09*(1+0.09)^15) = $9,672,826
El valor actual dels fluxos d’efectiu associats a la inversió és de 327.174 dòlars inferior a la inversió inicial a la instal·lació, de manera que Smith no hauria de continuar amb la inversió.
No és tan difícil estimar la quantitat d'efectiu rebut per període, així com el nombre de períodes durant els quals es rebrà efectiu. La difícil inclusió a la fórmula és la taxa de rendiment. Generalment es considera el cost de capital d’una empresa, però també es pot considerar el seu cost incremental de capital o un cost de capital ajustat al risc. En aquest darrer cas, això significa que s’afegeixen diversos punts percentuals addicionals al cost corporatiu del capital per a aquelles situacions de fluxos d’efectiu considerades inusualment arriscades.
El càlcul del VAN pot ser massivament més complicat que l’exemple simplificat que s’acaba de mostrar. En realitat, és possible que hàgiu d'incloure els fluxos d'efectiu relacionats amb els elements addicionals següents:
Despeses en curs relacionades amb la inversió
Es reben quantitats variables de fluxos d’efectiu amb el pas del temps, en lloc de la mateixa quantitat cada vegada
Termini variable per a la recepció d’efectiu, en lloc de la recepció consistent d’un pagament la mateixa data
La quantitat de capital circulant necessària per al projecte, així com l'alliberament de capital circulant al final del projecte
La quantitat en què es pot revendre la inversió al final de la seva vida útil
Valor fiscal de l’amortització de l’immobilitzat adquirit
Cal tenir en compte tots els factors anteriors a l’hora d’avaluar el VAN per a una proposta d’inversió. A més, penseu en la possibilitat de generar diversos models per tenir en compte els pitjors casos, els més probables i els millors casos per als fluxos d’efectiu.
El VAN també es pot utilitzar per comparar diversos fluxos d’efectiu per decidir quin té el valor actual més gran. El VAN s’utilitza habitualment en l’anàlisi de les sol·licituds de compra de capital per veure si un pagament inicial d’actius fixos i altres despeses generarà fluxos d’efectiu positius en el futur. Si és així, el VAN es converteix en la base per a la decisió de comprar un actiu fix.
El valor actual net no hauria de ser l’únic mètode utilitzat per avaluar la necessitat d’un actiu fix. Pot ser més important adquirir actius fixos que puguin millorar la capacitat d’una operació de coll d’ampolla i, en alguns casos, hi ha motius normatius o legals pels quals s’ha d’adquirir un actiu, independentment del seu VAN. Per tant, el valor actual net és només una de les diverses eines que s’haurien d’utilitzar per avaluar una decisió de compra.
