Cost de la fórmula del capital
La fórmula del cost de capital és el cost combinat del deute i el patrimoni net que una empresa ha adquirit per finançar les seves operacions. És important, perquè les decisions d’inversió d’una empresa relacionades amb noves operacions sempre haurien de donar lloc a un retorn que excedeixi el seu cost de capital; si no, l’empresa no genera rendibilitat per als seus inversors.
Com es calcula el cost del capital
El cost del capital es compon dels costos del deute, de les accions preferents i de les accions ordinàries. La fórmula del cost del capital es compon de càlculs separats per a aquests tres conceptes, que després s’han de combinar per obtenir el cost total del capital sobre una base mitjana ponderada. Per obtenir el cost del deute, multipliqueu la despesa d'interessos associada al deute per la inversa del percentatge de tipus impositiu i dividiu el resultat per l'import del deute pendent. L'import del deute pendent que s'utilitza en el denominador ha d'incloure les comissions transaccionals associades a l'adquisició del deute, així com les primes o descomptes en la venda del deute. Aquestes comissions, primes o descomptes s’han d’amortitzar gradualment al llarg de la vida del deute, de manera que l’import inclòs al denominador disminuirà amb el pas del temps. La fórmula del cost del deute és la següent:
(Despeses d'interessos x (1 - Tipus d'impost) ÷
Import del deute: comissions d’adquisició de deutes + prima sobre deute: descompte sobre el deute
El cost de les accions preferents és un càlcul més senzill, ja que els pagaments d’interessos realitzats per aquesta forma de finançament no són deduïbles per impostos. La fórmula és la següent:
Despeses d’interès ÷ Import d’accions preferents
El càlcul del cost de les accions comunes requereix un tipus de càlcul diferent. Es compon de tres tipus de rendibilitat: una rendibilitat sense risc, una taxa mitjana de rendibilitat que s’espera d’un grup típic d’accions de base àmplia i una rendibilitat diferencial que es basa en el risc de les accions específiques en comparació amb el grup més gran d’estocs. La taxa de retorn sense risc es deriva de la rendibilitat d’un títol del govern dels Estats Units. La taxa mitjana de rendiment es pot derivar de qualsevol gran grup d’accions, com ara el Standard & Poor’s 500 o el Dow Jones Industrials. La rendibilitat relacionada amb el risc s’anomena beta d’accions; es calcula i publica regularment diversos serveis d'inversió per a empreses de titularitat pública, com ara Value Line. Un valor beta inferior a un indica un nivell de risc de retorn que és inferior a la mitjana, mentre que un beta superior a un indicaria un grau de risc creixent en la taxa de retorn. Tenint en compte aquests components, la fórmula del cost de les accions comunes és la següent:
Rendiment sense risc + (Beta x (Rendiment mitjà de l'estoc - Rendiment sense risc))
Un cop fets tots aquests càlculs, s’han de combinar sobre una base mitjana ponderada per obtenir el cost combinat de capital d’una empresa. Ho fem multiplicant el cost de cada partida per l'import del finançament pendent associat, tal com s'indica a la taula següent:
