Reembossament de bons

La devolució de bons és el concepte de pagar bons de major cost amb deutes que tinguin un cost net inferior per a l'emissor dels bons. Aquesta acció se sol fer per reduir els costos de finançament d’una empresa. La devolució de bons és particularment habitual en les circumstàncies següents:

  • L'emissor de bons ha experimentat un augment de la qualificació creditícia i, per tant, pot esperar obtenir deutes a un cost inferior al que havia estat el cas quan els bons existents es van emetre amb una qualificació creditícia inferior.

  • Hi ha un període substancial de temps durant el qual l'emissor de bons haurà de continuar pagant els interessos dels bons existents, de manera que la seva devolució compensarà fàcilment qualsevol comissió de transacció relacionada amb la devolució.

  • Els tipus d’interès ara es troben a un nivell inferior al que es va produir quan es van emetre els bons.

  • L'emissor de bons pot obtenir un deute de substitució que comporta menys restriccions de les imposades en els acords de bons. Per exemple, un acord de bons pot establir que no es poden emetre dividends mentre els bons estiguin pendents. Els accionistes poden pressionar la direcció perquè recuperi aquests bons per emetre’ls un dividend.

La majoria dels punts anteriors haurien de deixar clar que el reembossament de bons es desencadena amb l’oportunitat de refinançar a tipus més baixos. Només en l'últim cas, altres factors afecten la decisió de devolució.

El reembossament de bons es pot restringir mitjançant l’acord de bons existent, que pot prohibir-lo o, si més no, restringir-lo a determinades dates, o només un cop transcorregut un cert temps des que es van emetre els bons originalment. Això es fa per fer que l’oferta inicial de bons sigui més atractiva per als inversors, que vulguin bloquejar una certa taxa de rendiment de la seva inversió durant el període de temps més llarg possible.